Le financement des startups en Inde atteindra 11 milliards de dollars en 2025 alors que les investisseurs deviennent plus sélectifs

L’écosystème indien des startups a levé près de 11 milliards de dollars en 2025, mais les investisseurs ont rédigé beaucoup moins de chèques et sont devenus plus sélectifs quant aux domaines dans lesquels ils ont pris des risques, soulignant à quel point le troisième marché des startups le plus financé au monde s’écarte de la concentration du capital alimentée par l’IA observée aux États-Unis.

L’approche sélective était particulièrement évidente lors de la conclusion d’accords. Le nombre de cycles de financement de startups a chuté de près de 39 % par rapport à l’année précédente, à 1 518 transactions, selon Tracxn. Le financement total a diminué plus modestement, soit une baisse d’un peu plus de 17 %, à 10,5 milliards de dollars.

Ce recul n’a pas été uniforme. Le financement de démarrage a fortement chuté pour atteindre 1,1 milliard de dollars en 2025, soit une baisse de 30 % par rapport à 2024, les investisseurs ayant réduit leurs paris plus expérimentaux. Le financement des derniers stades de développement s’est également ralenti, tombant à 5,5 milliards de dollars, soit une baisse de 26 % par rapport à l’année dernière, dans un contexte de contrôle plus strict de l’ampleur, de la rentabilité et des perspectives de sortie. Toutefois, le financement de démarrage s’est révélé plus résilient, atteignant 3,9 milliards de dollars, soit une hausse de 7 % sur un an.

« Le déploiement de capitaux s’est concentré davantage sur les startups en phase de démarrage », a déclaré Neha Singh, co-fondatrice de Tracxn, soulignant la confiance croissante dans les fondateurs qui peuvent démontrer une meilleure adéquation produit-marché, une visibilité des revenus et une économie unitaire dans un environnement de financement plus serré.

La quête de l’IA

Ce recalibrage n’a été nulle part plus clair que dans le domaine de l’IA, puisque les startups d’IA en Inde ont levé un peu plus de 643 millions de dollars dans le cadre de 100 transactions en 2025, soit une modeste augmentation de 4,1 % par rapport à l’année précédente, selon les données Tracxn partagées avec TechCrunch. Le capital était principalement réparti entre les premiers stades de croissance et les premiers stades de croissance. Le financement de l’IA à un stade précoce a totalisé 273,3 millions de dollars, tandis que les cycles de financement à un stade avancé ont levé 260 millions de dollars, reflétant la préférence des investisseurs pour entreprises axées sur les applications sur développement de modèles à forte intensité de capital.

Cela contraste fortement avec les États-Unis, où le financement de l’IA en 2025 a dépassé 121 milliards de dollars sur 765 cycles, selon Tracxn, soit un bond de 141 % par rapport à 2024, et a été massivement dominé par des accords à un stade avancé.

“Nous n’avons pas encore d’entreprise axée sur l’IA en Inde, qui génèrerait un chiffre d’affaires de 40 à 50 millions de dollars, voire 100 millions de dollars, d’ici un an, et cela se produit à l’échelle mondiale”, a déclaré Prayak Swaroop, partenaire chez Accel.

L’Inde, a déclaré Swaroop à TechCrunch, manque de grandes entreprises modèles fondamentales et prendra du temps pour développer la profondeur de la recherche, le vivier de talents et le capital patient nécessaires pour être compétitif à ce niveau – faisant de l’IA axée sur les applications et des domaines de technologie profonde adjacents une priorité plus réaliste à court terme.

Ce pragmatisme a façonné les domaines dans lesquels les investisseurs placent des paris à long terme en dehors du cœur de l’IA. Le capital-risque afflue de plus en plus vers les secteurs manufacturiers et de haute technologie. Ce sont quelques-uns des domaines dans lesquels l’Inde est confrontée à une moindre concurrence mondiale en matière de capitaux et présente des avantages évidents en termes de talents, de structures de coûts et d’accès aux clients.

Alors que l’IA maintenant absorbe une part importante de l’attention des investisseursles capitaux en Inde restent sans doute répartis plus équitablement qu’aux États-Unis, avec des financements substantiels continuant d’affluer vers les startups de consommation, de fabrication, de fintech et de technologie profonde. Swaroop a noté que la fabrication de pointe en particulier est apparue comme une opportunité à long terme, le nombre de startups de ce type ayant presque décuplé au cours des quatre à cinq dernières années – un domaine qu’il a décrit comme un « droit de gagner » clair pour l’Inde étant donné la moindre concurrence mondiale en matière de capitaux.

Rahul Taneja, partenaire chez Lightspeed, a déclaré que les startups d’IA représentaient environ 30 à 40 % des transactions en Inde en 2025, mais a souligné une augmentation parallèle des entreprises en contact avec les consommateurs, alors que le changement de comportement de la population urbaine indienne crée une demande pour des services plus rapides et plus à la demande – du commerce rapide aux services domestiques – des catégories qui jouent sur l’échelle et la densité de l’Inde plutôt que sur l’intensité capitalistique de celle de la Silicon Valley.

L’Inde contre les États-Unis

Les données de PitchBook montrent une nette divergence dans le déploiement des capitaux entre l’Inde et les États-Unis en 2025. Le financement américain du capital-risque a bondi à 89,4 milliards de dollars au cours du seul quatrième trimestre, selon les données de PitchBook jusqu’au 23 décembre, contre environ 4,2 milliards de dollars levés par les startups indiennes au cours de la même période.

Toutefois, cet écart ne dit pas tout.

Taneja de Lightspeed a mis en garde contre l’établissement de parallèles directs entre l’Inde et les États-Unis, arguant que les différences en matière de densité de population, de coûts de main-d’œuvre et de comportement des consommateurs déterminent les modèles économiques qui peuvent évoluer. Des catégories telles que le commerce rapide et les services à la demande ont trouvé une popularité bien plus grande en Inde qu’aux États-Unis, reflétant l’économie locale plutôt que le manque d’ambition des fondateurs ou des investisseurs.

Récemment, Lightspeed levé 9 milliards de dollars de nouveaux capitaux avec un fort accent sur l’IA, mais Taneja a déclaré que cette décision ne signale pas un changement radical dans la stratégie de l’entreprise en Inde. Le fonds américain, a-t-il souligné, est orienté vers un marché et un cycle de maturité différents, tandis que la branche indienne de Lightspeed continuera à soutenir les startups grand public tout en explorant de manière sélective les opportunités d’IA façonnées par la demande locale plutôt que par l’intensité du capital mondial.

Nuances dans l’écosystème des startups en Inde

L’écosystème indien des startups a également vu se resserrer le financement des startups dirigées par des femmes. Le capital investi dans les startups technologiques fondées par des femmes est resté relativement stable à environ 1 milliard de dollars en 2025, en baisse de 3 % par rapport à l’année précédente, selon le rapport de Tracxn. Pourtant, ce chiffre masquait un repli plus marqué sous la surface. Le nombre de cycles de financement dans les startups fondées par des femmes a chuté de 40 %, tandis que celui de leurs homologues financées pour la première fois a diminué de 36 %.

Dans l’ensemble, la participation des investisseurs a fortement diminué à mesure que la sélectivité augmentait, avec environ 3 170 investisseurs participant aux cycles de financement en Inde cette année, soit une baisse de 53 % par rapport à environ 6 800 un an plus tôt, selon les données Tracxn partagées avec TechCrunch. Les investisseurs basés en Inde représentaient près de la moitié de cette activité, avec environ 1 500 fonds nationaux et investisseurs providentiels participants – un signe que les capitaux locaux ont joué un rôle plus important alors que les investisseurs mondiaux sont devenus prudents.

L’activité est également devenue plus concentrée parmi un groupe plus restreint de donateurs réguliers. Inflection Point Ventures est devenu l’investisseur le plus actif, participant à 36 cycles de financement, suivi d’Accel avec 34, selon les données de Tracxn.

La participation du gouvernement indien à l’écosystème des startups est devenue plus visible en 2025. New Delhi a annoncé un Fonds de fonds de 1,15 milliard de dollars en janvier pour élargir l’accès au capital pour les startups, suivi d’un programme de recherche, de développement et d’innovation d’un billion de ₹ (12 milliards de dollars) visant des domaines tels que la transition énergétique, l’informatique quantique, la robotique, la technologie spatiale, la biotechnologie et l’IA, en utilisant un mélange de prêts à long terme, d’injections de capitaux propres et d’allocations à des fonds de technologie profonde.

Cette dynamique a également commencé à catalyser les capitaux privés. L’implication croissante du gouvernement a contribué à stimuler une engagement de près de 2 milliards de dollars depuis Sociétés de capital-risque et de capital-investissement américaines et indiennesdont Accel, Blume Ventures et Celesta Capital, pour soutenir les startups de technologie profonde – un effort qui a également fait appel à Nvidia en tant que conseiller et a attiré Qualcomm Ventures. En outre, le gouvernement indien a également co-dirigé un financement de 32 millions de dollars pour la startup d’informatique quantique QpiAI plus tôt cette année – une décision fédérale rare.

Cette implication croissante de l’État a contribué à atténuer un risque longtemps signalé par les investisseurs : l’incertitude réglementaire. « L’un des risques les plus importants que vous ne souhaitez pas souscrire est celui de ce qui se passerait si la réglementation changeait », a déclaré Taneja de Lightspeed.

À mesure que les entités gouvernementales se familiarisent avec l’écosystème des startups, a ajouté Taneja, la politique est plus susceptible d’évoluer en même temps, réduisant ainsi l’incertitude pour les investisseurs qui soutiennent les entreprises ayant des cycles de développement plus longs.

Sorties en Inde

La diminution de l’incertitude a déjà commencé, dans une certaine mesure, à se manifester sur les marchés de sortie. L’Inde a connu un flux constant d’introductions en bourse dans le secteur technologique au cours des deux dernières années, avec 42 entreprises technologiques introduites en bourse en 2025, soit une hausse de 17 % par rapport aux 36 de 2024, selon Tracxn. Une grande partie de la demande pour ces cotations provient d’investisseurs institutionnels et particuliers nationaux, atténuant les inquiétudes de longue date selon lesquelles les sorties de startups indiennes dépendent trop fortement des capitaux étrangers. L’activité de fusions et acquisitions s’est également redressée, avec des acquisitions en hausse de 7 % sur un an pour atteindre 136 transactions, selon les données de Tracxn.

Swaroop d’Accel a déclaré que les investisseurs s’inquiétaient depuis longtemps du fait que les marchés publics indiens étaient principalement soutenus par les capitaux étrangers, ce qui soulevait des questions sur la durabilité des sorties en période de ralentissement mondial. “Cette année a réfuté cette affirmation”, a-t-il déclaré, soulignant le rôle croissant des investisseurs nationaux dans l’absorption des cotations technologiques – un changement qui a rendu les sorties plus prévisibles et réduit la dépendance à l’égard des flux étrangers volatils.

Le pipeline indien de licornes en 2025 reflète également cette évolution vers la retenue. Alors que le nombre de nouvelles licornes est resté stable d’une année sur l’autre, les startups indiennes ont atteint une valorisation d’un milliard de dollars avec moins de capital, moins de tours de table et un bassin d’investisseurs institutionnels plus restreint, ce qui indique une voie d’évolution plus mesurée par rapport aux années précédentes et à leurs pairs mondiaux.

Des défis subsistent alors que l’Inde se dirige vers 2026, notamment en ce qui concerne la façon dont elle se positionne dans la course mondiale à l’IA et la question de savoir si le financement de stade avancé peut s’intensifier sans dépendre d’afflux de capitaux démesurés.

Néanmoins, les changements observés en 2025 laissent entrevoir un écosystème de startups qui mûrit plutôt que de reculer – un écosystème dans lequel le capital est déployé de manière plus délibérée, les sorties deviennent plus prévisibles et la dynamique du marché intérieur façonne de plus en plus sa croissance. Pour les investisseurs, l’Inde apparaît moins comme un substitut aux marchés développés que comme une arène complémentaire avec son propre profil de risque, ses propres délais et ses propres opportunités.